赛摩电气高溢价收购广浩捷 或将面临1183亿商誉承压

  赛摩电气（300466.SZ）对广浩捷颇为执着，距对其收购失败仅一个半月又决定重启收购。

  12月2日晚间，赛摩电气发布公告称，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式，收购珠海市广浩捷精密机械有限公司（下简称“广浩捷”）100%股权，交易对价为6亿元，增值率为604.88%。同时，公司拟向不超过5名投资者非公开发行股票募集不超过3.32亿元的配套资金。其中2.67亿元用于支付此次交易所需现金对价，4500万元用于补充上市公司流动资金。

  这是赛摩电气第二次对广浩捷发起收购，距今年10月19日宣布终止收购广浩捷不过才一个半月。

  赛摩电气自2015年上市以来共耗资8.38亿元完成收购了4家公司，今年前三季度公司的净利润仅为2655.04万元，而广浩捷今年前三季度已实现净利润6454.39万元（未经审计），若此次收购成功，将为赛摩电气业绩带来不小的贡献。

  不过，与此同时也将造成高额商誉，若收购成功公司商誉预计将达11.83亿元，而目前公司总资产仅为18.28亿元。

  此次交易对方作为业绩补偿义务人承诺，2018-2020年广浩捷的归母扣非净利分别为4500万元、5500万元及7000万元。据收购草案披露，标的公司目前经营情况良好，2018年前三季度已实现净利润6454.39万元（未经审计）。

  赛摩电气称，短期内重启重组符合上市公司发展目标的战略举措。智能制造产业领域较广，除内生性增长外，外延式并购是上市公司实现快速发展的重要手段之一。

  早在2017年5月上市公司就开始筹划收购广浩捷。2017年10月15日，上市公司披露重组预案，拟作价6亿元收购广浩捷100%股权。重组耗时长达一年，最终于今年10月19日宣布终止此次重组。对于交易终止的原因，上市公司表示，是因交易历时较长，资本市场发生较大变化，为切实维护上市公司和广大投资者利益，经公司董事会研究并经与交易各方友好协商，最终终止了收购事项。

  值得注意的是，广浩捷曾被质疑估值虚高。2016年3月，金航投资向广浩捷增资3000万元，持有广浩捷8.60%的股份，2017年3月金航投资以3401.30万元的价格出售其持有的8.60%的股权，以此计算当时广浩捷的估值为3.96亿元，然而据并购草案，广浩捷在评估基准日2017年12月31日的评估价值为6.03亿元，9个月其增值幅度高达52.41%，被指估值虚高。

  赛摩电气于2015年5月上市，上市之初主要从事煤能源及其他矿物料的计量及采样设备的研发生产，主要产品为电子皮带秤、称重给煤机、称重给料机、机械自动采样设备，产品主要供应火力发电厂等。上市之后公司积极谋求转型，开始布局机器人、局域智能物流等领域，2016年收购了合肥雄鹰、南京三埃、武汉博晟，2017年又收购了积硕科技，收购4家公司共耗资8.38亿元。

  4家公司均做出了业绩对赌，其中武汉博晟承诺2016年的扣非净利润为706万元，最终实现675.63万元；南京三埃承诺2017年的扣非净利润为2966万元，仅实现2493.96万元，未实现业绩承诺。

  赛摩电气通过并购公司业绩实现了快速增长，2016年实现净利润5645.56万元，同比增长70.36%，其中收购的3家公司共实现净利润5444万元，占公司净利润的96.43%。

  然而好景不长，2017年赛摩电气业绩就发生“腰斩”，净利润仅为2555.40万元，今年前三季度公司的净利润为2655.04万元。此次收购标的广浩捷2018年前三季度已实现净利润6454.39万元（未经审计），若收购成功将为公司带来不小的利润。

  高溢价收购也为公司带来高额商誉。截至今年9月底，赛摩电气的公司总资产为18.28亿元，账面商誉达6.15亿元，占总资产比例高达33.91%。此次收购广浩捷预计将形成商誉5.68亿元，若完成收购公司的商誉将达11.83亿元。

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